农业板块持续走强多只农业主题基金却逆市崛起

2020-04-13 15:37:06来源：中国基金报

农业板块的上涨逻辑：养殖业主要是延续了去年猪肉产业链供需变化价格上涨的逻辑，而种植业在今年主要反映了在宏观层面上的通胀预期。主要央行货币政策明显宽松，市场利率下行，市场通胀预期有所抬头。

今年以来股市宽幅震荡，多只农业主题基金却逆市崛起，涨幅居前，最高赚近20%，年内平均收益7.87%。农业主题基金收获颇丰主要受益农业板块的良好表现，在公私募人士看来，这主要受到基本面和市场情绪两方面的影响，未来粮食股或难以持续强势，而养殖、疫苗等一些细分行业中基本面优质的公司具备中长期配置价值。

农业主题基金领涨

最高赚近20%

在股市巨震的同时，农业板块表现大幅超越大市。申万一级行业指数中，农林牧渔行业领涨所有行业，年初至今涨幅超17.18%。

受益于农业板块的良好表现，农业行业主题基金涨势居前，年内平均收益率7.87%。数据显示，截至4月10日，在统计范围内的37只泛农业行业主题基金中，有21只年内收益超5%，超9成斩获正收益。其中，银华农业产业、银华内需、华泰柏瑞健康生活等收益表现不俗。

对农业股持仓比例较高的7只农业主题基金净值收益率整体居前，其中，银华农业产业以19.09%的收益率领跑同类产品，前海开源中证大农业增强以15.26%的收益率位列其次，嘉实农业产业、国泰大农业、农业精选、万家瑞隆和工银瑞信农业产业等收益率均超10%。

值得一提的是，从上述基金披露的2019年四季度重仓持股中发现，大多农业主题基金青睐热门生猪养殖类农业股，例如猪企龙头牧原股份、温氏股份、新希望，除此之外，大部分还持有正邦科技、大北农等。

疫情带来间接利好

农业股基本面稳定

在公私募人士看来，农业板块逆势大涨主要受到市场情绪和基本面两方面的影响。

前海开源沪港深农业混合基金经理石峰表示，农林牧渔股票大部分都属于纯内需产品和必选的资源品或消费品，不受或少受疫情以及导致的国内外经济前景恶化的影响。相反，某些产品由于疫情影响生产而需求刚性，反而带来了供不应求，高价横盘，或涨价预期。

“行业中的一些子板块和权重股，本身也是质地优良且具有成长性的股票，一直都有配置价值。而年后国内外疫情的蔓延，通过影响市场的供需情况和投资者的预期，也直接或间接的利好了这些农业股和股价表现。”石峰表示。

华泰柏瑞投资研究部副总监、行业领先基金经理吕慧建从基本面和市场情绪两个角度分析，称春节后猪价一反常态，不跌反涨，生猪养殖上市公司一季报全面扭亏，且净利润大幅上涨。从市场情绪方面观察，受新冠肺炎疫情影响，各个行业均受到冲击，很多公司盈利有很大的不确定性。在这种情况下，基本面相对稳定的“国内消费股”受到市场追捧。

远策投资表示，养殖业主要是延续了去年猪肉产业链供需变化价格上涨的逻辑，而种植业在今年主要反映了在宏观层面上的通胀预期。全球疫情影响下，主要央行货币政策明显宽松，市场利率下行，市场通胀预期有所抬头。

粮食股或难持续表现

部分细分行业有机会

对于农业板块表现的持续性，公私募人士认为需要区分来看，部分子板块和个股仍具备成长性和投资价值。

吕慧建表示，猪肉价格有可能在年内均维持高价，企业高景气延续，相关公司股价可能仍有一定潜力。但对于粮食股的上涨，吕慧建认为主要是受到情绪驱动，基本面并不支持股价大幅上涨。他表示，全球大米、小麦等主要农产品的库存处在历史高位，大多数农作物的期货价格处在历史较低水平。从主要农产品生产国和出口国的实际情况来看，粮食生产并没有受到多大影响。

星石投资首席研究官方磊也持类似判断，认为国内粮食安全应该不会有太大问题，不会成为长期的驱动因素。我们认为未来整个农业股上涨到一定幅度后会以震荡为主，随着海外疫情逐步得到控制，后续对农产品的担忧就会解除。从行业角度，农业产业不断升级，且趋势较为明确。

石峰认为，农业里有一些子板块和个股，是具备中长期的成长性和投资价值的。比如过去两年及未来几年有望持续成长的畜禽养殖优质龙头企业，受益于规模效应带来的管理优势和产品优势，有望持续提升行业集中度，做大做强。又比如防疫和疫苗企业，会伴随时不时出现的新瘟疫和病毒，而有了持续的市场需求和成长性。

“未来会持续关注和择机配置农业股里兼具成长性和质地优良价值合理的股票。”石峰表示。

对农业股的持续性，远策投资认为，中长期的配置价值还是看公司有没有持续的业务成长能力，能否改善或者保持较高的资产回报水平。同时，在农业领域的配置中远策投资表示会主要关注公司的基本面，从公司的运营效率、成本传导能力、竞争格局和成长空间等方面来选择配置有高ROE能力的公司。

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