ETF市场得到快速发展各家机构争相布局

2019-12-17 17:46:17来源：时代周报

12月13日，由南方出版传媒股份有限公司主办，时代周报、时代财经承办的“‘影响力·中国’时代峰会2019”在北京举行。

12月13日下午，在资管分论坛圆桌论坛上，围绕“2020年资管行业动能与方向”，中信银行金融同业部副处长王越、工银瑞信基金副总经理郝炜、国泰基金副总经理李辉、南方基金首席市场官吴增涛、中邮证券董事总经理尚震宇、富荣基金董事长杨小舟等6位业内高管，进行了热烈讨论。

12月13日，由南方出版传媒股份有限公司主办，时代周报、时代财经承办的“‘影响力·中国’时代峰会2019”在北京举行。

在资管分论坛圆桌论坛上，围绕“2020年资管行业动能与方向”，中信银行金融同业部副处长王越、工银瑞信基金副总经理郝炜、国泰基金副总经理李辉、南方基金首席市场官吴增涛、中邮证券董事总经理尚震宇、富荣基金董事长杨小舟等6位业内高管，进行了热烈讨论。

论主动与被动投资

2019年，ETF市场得到快速发展，各家机构争相布局。但传统观念里，主动管理才应是资管机构的核心竞争力。就主动管理和被动管理谁更重要的问题，参与讨论的嘉宾主体观点较为一致。

郝炜表示，工银瑞信的定位是要做“百货公司”，所以既要有主动管理基金，也会有工具型产品。未来随着机构投资者占比越来越高，投顾模式铺开，可以预见市场对ETF等工具型产品的需求会像美国那样步入快车道。

李辉认为，主动管理依然是大势所趋，是基金公司核心竞争力。一方面，投资者越来越专业，这种情况下中长期业绩较好的主动管理的基金仍然是投资者非常重要的选择。而另一方面是监管的诉求，公募回归本源需要主动管理能力。

不过，李辉不否认指数类产品是主动管理的有益补充，两个资产类别应该相辅相成地布局。

吴增涛的观点是，就国内市场而言，主动管理的价值一定存在。不同客户有不同的需求。投资者如果具有投顾和资产配置能力，那么被动管理产品是很好的选择。

杨小舟、尚震宇也认同资管机构基于自身产品布局应该主动管理、被动管理“两手抓”。

后者表示，两者都需要不断提升投研能力、资产配置能力、产品设计能力、客户服务能力，区别在于主动管理相比被动管理具有定价权，被动管理的指数型产品，由于存在较大的替代性，估计未来产品价格竞争会更激烈。对资管机构而言，最优的发展模式在于不断丰富自身的业务链和产品线，完善大类资产配置体系，用历史业绩和投资策略构建核心竞争优势，从而满足不同类型客户的配置需求。

王越同时指出，“主动”和“被动”其实是辩证统一的过程，如同乘坐自动扶梯，只要你能调整好自己的步伐，如何选择并不是问题。

谈提高投资者体验

提高投资者体验，一直是资管行业最期待解决的问题。针对行业痛点，郝炜直言，一方面是近年股市表现不尽如人意，波动较大，权益基金通常有仓位要求，故而受到影响。另一方面，虽然债券基金能够提供风险较低、波动较低的回报，但90%多的债券基金为机构持有。

“还有两点：其一是卖方投顾，销售机构都是从申购费、赎回费里赚钱而不是从投资者组合回报里赚钱;其二是投资者快进快出，没有拿到相应回报”，郝炜说，可期待的是，最近整个资管行业都在努力通过制度设计，让投资者真正得到较好的投资回报。未来随着投顾模式的转变，整个行业生态也会进一步优化，有信心进一步提升投资者体验。

事实上，有依据证明，长期持有，选择业绩较好的公司和产品，投资者大概率还是可以获得较好的回报的。李辉指出，提高投资者体验的破题举措有三点：其一为基金公司加强内功，做好自身业绩;其二是投资者教育;其三，有赖于基金公司营造健康的营销氛围，避免盲目制造热点、爆款。

来自券商的尚震宇则认为，问题可以分为两大方面。首先行业外部大环境，从2016―2018年监管对行业陆续进行规范，一定程度上对各类资产，非标、标准化债券与股票资产等都产生了较大的制约作用，从而影响投资机构的风险收益与投资者体验。其次，公司管理运营层面，缺乏有效的激励约束机制，优秀的投资经理容易流失;对研发的投入远远不够，偏重短期利益和考核得失，缺乏长远格局和魄力。

他说，相信未来随着金融供给侧改革的深入，倒逼资管机构竞争，会大幅提升资管机构的管理能力。

吴增涛补充道，提高投资者体验，亦牵涉到资管机构的公司治理结构，比如激励机制。现行机制较难把各个环节，包括股东利益、公司管理团队利益，因此，未来公司治理结构的调整也是大趋势。

话行业热点和经验

作为来自银行方面的嘉宾，王越表示，银行要向非银机构学习赚钱的能力。她亦认为，在共同培育市场和客户方向上，银行与非银机构还有很大空间。

银行多年来都在探讨与非银机构的客户共享与引流，拿期货业来说，其发展近30年才积累了4万对公客户，而随便一个股份制银行就有六七十万对公客户，如果银行能与期货行业共享对公客户，为对公客户提供全方位的风险管理体系，前景非常可期。

就目前基金行业的一些现状，譬如金融业对外开放步伐加快，资管机构面临挑战。

郝炜表示，国内基金公司深耕多年，对国内市场的了解、人员配备、内部建设都很有信心，并不畏惧与国外资管机构竞争。而国内资管机构也在不断“走出去”，他们的一些产品一定程度上也采取了和国外机构合作的方式。

浮动基金管理费产品再开闸，国泰是首批试点基金公司之一，就该类产品能否解决行业面临的一些痛点。李辉解释称，这次最主要是管理费计算方法跟过去的浮动费率基金有差异，固定费率相对较低，同时在持有期内达到一定年化收益才收取业绩报酬，将基金公司和基金经理收入跟业绩做了深度绑定，更有利于提高投资者的体验感。

ESG社会责任投资近年兴起，吴增涛分享南方基金的经验表示，ESG投资中更多考虑环境问题、社会问题、公司治理问题，不是简单看投资回报。这几年在国内投资者中的认可度已大大提高。

他认为，ESG背后的强大力量是不管公司是不是叫ESG产品，但所有研究、投资决策、基金设计都更多地考虑这个因素，通过流程、研究报告、风控等来切实落实这个理念。

此外，杨小舟讲到自己来到资管行业的感触，他一方面看好严格监管规范下的公募基金行业，同时也呼吁市场给小基金公司一些成长空间和政策支持。

最后，尚震宇分享了他对2020年及未来几年权益投资市场的看法。

他指出，坚定看好未来权益市场的重大的投资机会，这是新时代赋予的历史机遇。2020年财政货币政策会进一步积极稳健，国有企业改革会带动市场整体估值上移，外资持续流入、扩大险资投资权益比例、金融对外开放、理财子公司入市等一系列政策驱动会带来资金进一步流入，而且中国老百姓投资渠道狭窄，基本只有炒房和炒股，现在房住不炒，股市起来只是时间问题。

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