减税将改善上市公司整体盈利，中上游行业相对受益

2019-03-05 15:10:22来源：第一财经

报告称，实施更大规模的减税。深化增值税改革，将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%，确保主要行业税负明显降低;保持6%一档的税率不变，但通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施，确保所有行业税负只减不增，继续向推进税率三档并两档、税制简化方向迈进。

今年的进一步大规模减税，增值税是主力军，而且减税的对象包括制造业、交通运输业、建筑业等实体经济，覆盖面更广。

其中提到的交通运输业，包括物流，航空等多个领域，记者咨询多位相关上市公司的董秘了解到，增值税从10%的税率降至9%，大方向利好是肯定的，但每个行业和公司情况还是会千差万别，具体影响要看各子行业以及具体每家公司的实际情况测算。

“具体能减税多少要看具体的落地政策，毕竟也关系到上下游，因为增值税是链条税，涉及到销项税和进项税，所以要结合产业链，尤其是每家公司上下游来测算，比如税率调整了，采购方面议价能力也会变化。“德邦股份(603056)董秘汤先保告诉第一财经记者。

据记者了解，对企业来说，增值税分进项税和销项税，二者之间可以抵扣的，如果一家公司进项税和销项税差不多，那么可能就都抵扣了，增值税率降多少就与其无关。

不过，一家上市公司的财务总监告诉记者，一般来说，净利率偏低的行业，相对来说受益会多些，比如航空业，营收很大，净利润率不太高。

对航空公司来说，进项税包括飞机燃料，起降费，经营性租赁，维修费等，销项税则包括国内运输收入，飞机维修收入及商品销售收入，物流辅助服务收入等。

在此之前，中金公司曾就进一步减税降费措施做过一系列测算，称若增值税率下调，对市场主体的减税效果相对直接。初步估算减税将改善上市公司整体盈利，中上游行业相对受益，16%增值税档位的调整对目前中上游偏制造业行业影响更大，而大众消费相关的板块，如食品饮料(尤其是啤酒)、医疗保健、家电、零售、餐饮旅游等一方面直接受益于减税降费对行业的直接贡献，另一方面也将受益于企业盈利改善、居民可支配收入提升带来的综合影响。

比如对物流行业来说，根据中金公司的测算，增值税每下降1%，净利润率上升0.15%，盈利增速由10.2%升至16.6%，其中德邦股份净利润上升0.12%，盈利增速由43.9%升至50.1%。(下图为中金行业分析师自下而上对板块和个股对减税降费的弹性及不同情境假设下的利润率和净利润变化测算。 )