中金基金-成长类企业估值仍不低基金经理建议保持谨慎

2021-04-19 17:55:06来源：财讯网

随着国际形势变化，多国持续调整政策，市场行情也随之一波三折，多种风格迅速切换，让不少投资者举棋不定。对此，中金基金基金经理邱延冰则认为，现在仍然未到大胆进攻时刻，建议投资者保持谨慎。

邱延冰为原国家队投资老将，曾于2002—2015年，任职于国家外汇管理局中央外汇业务中心，历任研究员、投资经理，中国华安公司投资总监，投资二处处长等职。

中金基金基金经理邱延冰认为，当前部分成长类公司估值并不低，成长股在价值上的核心优势在于高增速将快速消化高企的估值，从成长风格指数来看，尽管目前处于历史静态估值高位，但通过1年的消化，估值或将位于历史偏低位置。因此成长股的选股核心不在于估值高低，而在于其未来成长是否能够延续。

净资产收益率（ROE）是衡量公司盈利能力的关键指标之一。巴菲特曾表示“衡量一个公司是否优秀，如果只用一个财务指标，那就是ROE”。中金基金-从A股市场的数据来看，消费、科技等新经济中相对容易诞生高ROE的公司，而地产、能源、工业、材料等老经济中的行业龙头ROE水平也不低。

对于具体的投资流程，中金基金基金经理邱延冰以旗下中金成长精选为例解释道，首先通过宏观分析识别未来结构性变化，考察其带来的成长性机会，以此找到具备长期结构性成长机会的受益行业与赛道。其次中金基金经理将对对行业进行选择，因为选出来的赛道有着较长的产业链，所以需要对产业链上中下游进行一个梳理，从而找到对应这个赛道的好的子赛道或者子行业进行重点分析。

第三部则是对公司进行分析，这里特别强调几点，一是理解公司的商业模式，分析公司的核心竞争力和护城河，对人和组织的理解特别关键；二是估值的核心框架，因为我们投资的是成长股，其投资的难点就是怎么去看待估值，基金经理会通过考虑公司未来的成长空间、增长速度、市占率等因素来分析公司未来3、5年或者10年的营收和利润表现，然后计算未来的市值空间，再通过折现的方法看目前的市值是否合理；另外，因为在投资成长股的时候，通常面临公司估值合理或者略偏贵的情况，如有这样的情况，实际上需要根据分析公司业务发展情况和财务状况来修订对公司的看法。

第四，进行组合构建，做分散投资，不会局限于少数赛道，从而控制投资风险，然后再适当做一些择时，以控制系统性风险。