研发太烧钱，资本为何仍愿买单？溶瘤细菌YB1等力拓市场以前景掘金

2021-09-06 16:49:07来源：壹点网

生物科技产业近年在资本市场备受礼遇，都知道搞研发是一项相当烧钱的行当，但是这些科研项目的研究一旦取得成功，其回馈一般都非常可观，譬如针对某些疑难疾病的创新药的研发若能成功，在产品商业化后可能获得的回报预期也将非常巨大。因此尽管前期投入支出非常重锤，但在未来巨额回报的“诱惑”之下，全球资本前赴后继地予以这个产业鼎力支持，造就了这几年生物科技产业火爆发展的盛景。

那么在生物科技领域的医药研发这一块，全球每年究竟要烧去多少钱？这个问题的答案一定程度上反映着当前及未来生物科技与医药健康的发展趋势及爆发的潜能。尽管来自全球资本市场的“热心金主”们在解囊相助倾力投资的时候基本上是理性而又慎重的，并且对于生物科技研发这花钱如流水的惯例应是了然于胸，但“明算账”还是很有必要的，起码得知道一下这个数吧？

一年花掉2000亿美金：2020年全球医药研发支出2048亿美元

综合行业内资深专业机构的研究报告，我们总算能够了解全球每年在医药研发方面的投入情况。资料显示，全球医药研发支出由2016年的1567亿美元增至2020年的2048亿美元，复合年均增长率为6.9%，并预期于2025年改数据将增至2954亿美元，复合年均增长率为提升至7.6%，到了2030年，全球医药研发开支总额则预期将进一步增至3792亿美元，复合年均增长率为5.1%。

对于生物科技领域的新药创制而言，研发是一项异常庞大的工程，一般可分为以下四个阶段：药物发现阶段；临床前研究阶段；临床试验阶段；及上市后研究阶段。而IND（临床研究申请）前阶段则包括药物发现及临床前研究阶段。

根据弗若斯特沙利文的资料，一家普通生物制药公司开发一款创新药物平均需要至少10年，而临床试验阶段平均需要6至7年。因此，有效加快开发过程对于促进全球生物医药创新至关重要。

（资料来源：弗若斯特沙利文报告）

当前，受蓬勃发展的创新药研发活动的推动，IND前阶段的全球医药研发支出也正持续增加。如上图所示，2020年全球IND前阶段的医药研发支出为646亿美元，至2025年预期将增至936亿美元，复合年均增长率为7.7%，到了2030年则预计将进一步增至1205亿美元，复合年均增长率为5.2%。

中国医药研发支出自2016年至2020年复合年增长率高达21.3%

在政府政策的指导和制药公司战略的支持下，国内也在积极推动医药的研发。研究报告数据显示，中国医药研发支出由2016年的人民币788亿元增至2020年的人民币1703亿元，复合年均增长率高达21.3%，且预计将于2025年增至人民币3423亿元，复合年均增长率为15.0%，并于2030年进一步增至人民币5377亿元，复合年增长率为9.5%。

2020年国内IND前阶段的医药研发支出为人民币574亿元，相关报告预计该数据于2025年将增至人民币1159亿元，复合年均增长率15.1%，于2030年进一步增至人民币1821 亿元，复合年增长率为9.5%。

（资料来源：弗若斯特沙利文报告）

近年来国内新兴生物科技企业发展迅速，越来越多中小型制药公司开始崛起，在新药研发创制方面迸发出蓬勃的激情。

与此同时，制药公司的融资活动也越来越频繁，为了能够持续顺利推进创新研发事业，新兴药企需要向资本市场寻求支持，众多生物科技公司开始谋求通过IPO上市融资，比如近期已向港交所递表正排队上市的药捷安康、百奥赛图等，以及多家处在更早期发展阶段的创新药研发公司，比如发明了全球首个溶瘤细菌载体产品YB1的港药溶瘤生物制药等，也纷纷启动融资计划，据悉来自市场的反响亦非常热烈。

香港生物科技IPO生态圈蓬勃发展

自2018年香港交易所推行上市改革以来，香港已成为亚洲最大、全球第二大的生物科技融资中心。香港交易所成为了越来越多生物科技公司的首选上市地，为上市公司提供充沛的流动性，在助力中国公司走向国际的同时，帮助海外公司更加接近中国市场。

全球新冠疫情的爆发也加速了医疗健康子行业的发展，包括制药公司、疫苗，和诊断产品生产商。其他快速增长的子行业包括医疗器械、医疗服务（医院/诊所）和外包服务等。与此同时，香港生物科技生态圈正在快速地全面发展，从产品到研发支出，以及全球影响力各方面都反映了香港市场医疗板块的成熟度。

港交所官方资料显示，截至2021年6月30日，已有超过50家医疗健康和生物科技公司提交了IPO申请，其中包括19家18A章的准发行人以及一家国际发行人。

（资料来源：港交所）

可以说，资本市场在生物科技发展和传递社会正面影响力方面发挥着关键的作用。数据显示，生物科技行业正投入大量的成本于研发及创新方面——截至 2020年12月，港股18A上市公司的研发成本年复合增长率平均为64%。

（资料来源：港交所）

总体而言，生物科技公司持续增长的研发支出主要集中在投资和开发全球领先型创新产品的临床试验，以及拓展品牌合作，获取授权许可，以进一步提高全方位的研发能力。香港市场的情况来看，许多发行人正利用资本市场加速实现全球创新与合作的核心战略。

烧钱成常态，资本却乐意买单：市场规模前景让投资价有所值

在疯狂支出大把烧钱的“常态”下，资本热情买单的底气从何而来呢？也许未来市场广阔的发展前景可以算作其中一种答案。近几年来，全球生物药市场增长迅速，行业研究也预期该市场将在未来继续显著增长，据相关报告，受市场需求增长、技术进步及新一代产品收入增长的推动，全球生物药市场预期将由2019的2864亿美元增长至2030年的7680亿美元，是一块巨型蛋糕。

中国市场规模增长更甚，资料显示国内生物药市场的增长速度在近年已经超过了全球生物药市场的增长速度。2019年，中国生物药市场的总销售额为480亿美元，预期将于2024年达到1096亿美元，并将于2030年达到2004亿美元。

就整个医药市场规模而言，2019年中国医药市场规模达到16330亿元人民币，自2015年起的年复合增长率为7.5%；研究预期这一数据将于2024年达到22288亿元，自2019年起的年复合增长率约为6.4%。

以YB1溶瘤细菌所处的肿瘤治疗市场为例，于2020年，全球肿瘤市场达到1503亿美元，预期于2025年及2030年将分别达到3048亿美元及4825亿美元，于2020年至2025年的复合年增长率将为15.2%，于2025年至2030年的复合年增长率将为9.6%，均展现出极大的发展潜力。

从全球生物药及作为细分领域代表的肿瘤治疗药物市场的规模前景来看，未来相当一段时期内，医药行业市场的规模增长动力十足，对于目前仍在潜心于新药研发的生物科技公司而言，只要研发能取得有效进展，其回馈就值得期待，这也是生物医药令全球资本疯狂的重要原因。从前景看预期回报，资本市场觉得“值”就是了，至于这些回报究竟何时能够兑现？也许只有时间和实验室里的研究结果能够给我们答案。

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