A股普跌，科技重挫，磨底阶段如何应对？当前关注

2026-10-30 05:43:47来源：国际金融报

10月29日，A股市场走势低迷，全天低开低走，超4700只个股收跌；通信、电子板块大幅下挫，拖累双创指数跌幅超4%。

受访人士向记者表示，目前尚不能判定市场由全面牛市转入熊市，本轮调整属于成长主线的深度回调叠加风格再平衡。大盘整体仍处在底部震荡区间，反转信号尚未确认。各类利空因素正逐步被市场消化，但市场仍缺乏新的正向催化。操作上仓位管理宜保持谨慎，不宜在连续下跌后一次性大幅加仓。重仓科技股的投资者可适当降低持仓集中度；银行等防御板块虽单日抗跌，也不适合盲目集中追入。

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通信、电子板块大跌

指数低开低走，全天走势偏弱。沪指收跌0.82%报3651.43点，创业板指大跌4.45%报2517.59点，深证成指收跌2.92%。上证50微红，沪深300收跌1.03%，北证50收跌3.88%，科创50收跌4.27%。红利指数收涨1.06%。

量能缩减713.3亿元，沪深京三市日成交额降至1.57万亿元。杠杆资金方面，截至10月28日，三市两融余额小幅增至2.41万亿元。

盘面上，银行、石油天然气、电力、饮料、煤炭、页岩气板块护盘，白色家电、航空航天装备、通信运营同样表现相对抗跌。科技股则大跌，CPO概念跌逾8%，半导体、电子元件、消费电子设备、电子设备制造、PCB、英伟达概念、光电子器件均大跌。

31个申万一级行业中，仅7个收红，煤炭、银行板块涨约2%，食品饮料、石油石化、公用事业、交通运输、家用电器板块逆势收红。

计算机等10个板块跌幅超过2%，其中通信大跌7.56%，电子收跌5.47%，美容护理、建筑材料、机械设备、综合跌幅均超过3%。

科技股集体下挫带动市场亏钱效应凸显：4728只个股收跌，42只跌停；781只收涨，39只涨停。交易活跃股方面，“易中天”3只概念股均放量大跌，中际旭创日成交额为195亿元，收跌8.53%报582.05元/股；新易盛大跌11.06%报228.4元/股；天孚通信触及跌停，收跌19.77%报161.6元/股。此外，东山精密跌停报94.14元/股，沪电股份跌停报94.11元/股，佰维存储跌近16%报138.1元/股，胜宏科技跌逾11%报160.38元/股。

尚未判断转熊市

对于今天A股普跌表现，桓睿天泽总经理莫小城向记者分析，主要是前期高位科技板块估值调整与资金出清的延续。通信、电子等板块此前涨幅较大、资金较为集中，叠加海外利率和政策不确定性，容易形成集中抛压。而银行、煤炭、食品饮料等板块相对坚挺，说明资金正在向估值合理、经营稳健的资产转移。

“今日下跌表明，昨日反弹尚未形成持续买盘支持。”尚艺基金总经理王峥告诉记者，缩量伴随普跌，更多反映资金承接意愿不足，不能简单理解为抛压已经释放充分。通信、电子继续领跌，可能与市场重新评估科技公司的盈利预期有关：三季报进入集中验证期，即使业绩保持增长，也未必能满足此前较高的预期。与此同时，美联储政策态度偏谨慎，海外利率压力仍对成长股估值构成约束。银行、煤炭等方向相对抗跌，也说明资金仍偏向防御，尚未形成持续增配科技的共识。

“这是成长主线的一轮深度回调+风格再平衡，整体处于底部震荡区间，但还没有到确认反转的阶段，利空在逐步定价，但缺少新的正向催化。”鸿风资产投资总监黄易告诉记者，目前指数进入磨底震荡、结构极致分化，是成长端估值杀跌、红利价值端抱团防御的格局。资金与情绪方面，成交额仍维持1.5万亿附近，没有进入极致缩量冰点，说明分歧大、恐慌盘还没有充分出清；ETF持续有配置型资金承接，但主动资金、两融资金偏向降杠杆、收缩成长敞口，风险偏好偏弱。

何时企稳反弹

A股还要跌多久？

金田基金董事长杨丙田表示，当前市场处于磨底阶段，磨底结束之后有望迎来修复性反弹。从估值看，主要宽基指数估值水平已有较大幅度回落，进一步下跌空间有限；政策与资金端，稳市场政策持续发力，产业资本回购、增持动作也明显增多。

黄易分析，政策托底信号已持续释放，但市场底通常滞后于政策底，需要多重信号共振，才会迎来确定性反弹。一是外部约束缓和：美债收益率趋势性下行、降息预期重新上修，海外对算力产业链的负面预期扭转或修复，这是本轮科技成长最大的外部约束。二是情绪与筹码指标：期权隐含波动率冲高后回落、两融余额企稳不再持续下行、高拥挤赛道（算力硬件）筹码充分交换，不再出现集体踩踏行情。

莫小城认为，市场近期反复下跌、间歇性反弹，反映出前期极致风格分化后的再平衡仍在持续。短期调整何时结束难以预判，但随着交易拥挤度下降，部分资产的配置价值正在逐步凸显。不建议恐慌离场，也不支持盲目抄底。

王峥表示，连续调整中出现单日反弹、随后再度走弱，说明市场暂时缺乏足以扭转预期的催化，短期买盘还不足以消化卖出压力。调整时长难以精准预判，不能单纯依靠跌幅判断底部。重点可以观察几个信号：科技权重股停止持续创新低、优质标的率先稳住、反弹之后的回落幅度逐步收敛。倘若上述现象接连出现，市场企稳的可靠性才会提升。

仓位管理宜谨慎

金信基金建议重点关注三点：成交额能否稳定在1.6万亿元上方、行情主线能否从题材炒作转向业绩兑现，以及外围资产定价能否平稳落地。配置思路上，建议两手准备：一方面关注业绩兑现度高、产业趋势明确的算力硬件、存储与人形机器人方向，重视财报密集披露期的业绩验证；另一方面以消费、金融等低估值方向作为组合稳定器，对冲外围政策与市场波动。

“11月、12月份科技板块有望迎来估值修复行情，带动指数上行。”飞旋兄弟投资总经理陈旋分析，当前市场估值处于低位，沪深300市盈率位于近十年约51%分位，创业板指仅17.8%分位，整体进一步下探空间有限。近期银行股持续创出新高，但随着银行三季报陆续披露，业绩存在不及预期的可能，板块或迎来回落盘整；科技股有望走出独立的估值修复行情，带动指数反弹。

在黄易看来，当前市场适合杠铃策略配置：以防御底仓筑牢净值安全垫，弹性仓位等待回调分批布局科技主线，严控单一赛道集中度，通过分层仓位管理控制回撤。

他指出，震荡磨底阶段，可以配置银行这类低波动、高股息资产作为防御底仓；待前述企稳信号出现后，弹性仓位可布局四大科技方向：一是AI算力硬件，包括高速光模块、高端PCB、电子铜箔、MLCC、存储、液冷、数据中心配电等订单确定性较强的龙头；二是半导体设备、材料、先进封装，把握国产替代长期逻辑；三是商业航天，受益订单增长、政策与产业投入共振；四是机器人，覆盖本体龙头、特种机器人、物理AI数据采集设备、特斯拉供应链等。

杨丙田建议持仓组合保持适度均衡，依托三季报优中选优，聚焦订单真实、业绩可落地、具备持续成长性、可兑现长期现金流的“真科技”标的，利用调整窗口分批布局，同时避免追高及仓位过度集中于单一赛道。长期看好机器人、无人驾驶、国产算力、功率半导体等方向。

“短期仍按震荡偏弱的环境应对，三季报披露结束后，也要看盈利预期能否稳定下来。”王峥建议，当前仓位管理宜偏谨慎，不要因连续下跌而一次性大幅加仓。重仓通信、电子板块的投资者，需要评估组合对科技行情的暴露度，适当降低持仓集中度；业绩预期下调、估值依旧偏高的标的，不要单纯为摊薄成本持续补仓。基本面稳健、估值已趋合理的公司，可保留适度仓位。银行等防御方向也不宜因单日抗跌就集中追入。仓位较低的投资者，可以小比例、分批参与业绩明确的方向，同时保留现金，待市场承接改善后再增加投入。

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