金龙羽2026年中报：线缆主业承压、海外收入放量，"线缆+新能源"双轮驱动进入产能建设期

2026-08-23 07:55:50来源：证券之星经营分析

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行业2026H1收入2026H1占比2026H1同比2025全年收入2025全年占比2025全年同比民用类18.5582.52%-5.77%40.3486.74%+20.33%电网类0.873.89%+102.40%1.493.21%-6.86%外贸类2.8612.73%+129.99%4.038.67%+224.60%其他类0.190.86%-6.25%0.641.38%+68.30%

收入端的结构性变化显著：2025年全年民用类收入尚增长20.33%，2026年上半年转为下降5.77%，占比由上年同期的91.28%降至82.52%；外贸类收入2.86亿元，同比增长129.99%，占比升至12.73%；电网类收入8,744.15万元，同比增长102.40%。增量来源由境内民用市场切换为海外出口与电网招标两条线。

分产品看，特种电缆仍为第一大品类，2026年上半年收入13.90亿元、占比61.84%，但增速由2025年全年的+32.27%回落至+2.64%；特种电线收入3.35亿元、同比增长8.57%，普通电线收入4.69亿元、同比增长6.28%。固态电池及材料实现收入203.54万元（2025年全年为101.31万元），管理层明确该业务"尚处于产能建设及下游客户拓展阶段，虽已获得小批量订单，但尚未形成长期稳定收入"。

指标2026H12025H1同比2025全年2025全年同比营业收入22.48亿元21.57亿元+4.22%46.51亿元+26.54%归母净利润3,838.85万元6,671.60万元-42.46%1.07亿元-23.65%扣非归母净利润3,543.25万元6,238.05万元-43.20%1.01亿元-24.89%经营活动现金流净额-2.16亿元-3.59亿元+39.94%-7.48亿元-3,923.01%加权平均净资产收益率1.80%3.10%-1.30个百分点5.06%-1.55个百分点

收入增速由2025年全年的26.54%降至2026年上半年的4.22%，净利润连续两个报告期下滑且降幅扩大。管理层对净利润下降的解释保持一致：一是线缆市场竞争加剧及铜价维持高位导致毛利率下降，二是固态电池项目持续研发及投资建设产能导致相关费用大幅增加。毛利率数据印证了这一判断：2026年上半年境内毛利率9.95%（同比-0.55个百分点）、境外毛利率9.09%（同比-3.44个百分点），民用类毛利率10.08%（同比-0.45个百分点）；2025年全年民用类毛利率已同比下降2.11个百分点。

费用端承压明显：2026年上半年财务费用1,555.27万元，同比增长447.30%，管理层归因于固态电池项目投资推进、建设投入增加及原材料高位波动下借款资金增加；销售费用5,569.62万元、同比增长19.10%，管理费用3,860.21万元、同比增长11.22%。

资产负债表结构变化反映投资扩张：期末总资产53.13亿元、较上年末增长16.80%；在建工程4.33亿元、占总资产比例由期初的2.47%升至8.15%，主因固态电池材料项目建设投入；长期借款4.40亿元（期初为1.64亿元），系新增固态电池项目建设专项借款；短期借款13.26亿元、占总资产24.96%；货币资金10.55亿元。报告期投资额5.65亿元，同比增长209.03%，其中固态电池及其关键材料项目累计实际投入9.64亿元。子公司层面，惠州电缆2026年上半年营业收入21.97亿元、净利润7,113.02万元；金龙羽新能源（深圳）有限公司营业收入203.54万元、净利润-6,333.20万元，亏损较2025年全年（-5,577.12万元）扩大。

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